액시오나 그룹은 자회사인 재생에너지 사업의 미래를 다시 한번 시장 논쟁의 중심에 놓았습니다. 호세 마누엘 엔트레카날레스 회장이 이끄는 액시오나 그룹은 해당 사업 부문의 향후 행보를 재검토하고 있습니다. Acciona 에너지그 자본의 약 91%를 장악하고 있다.검토 중인 여러 방안 중, 공개 매수(OPA)를 통해 회사 지분 100%를 인수하고 주식 시장에서 상장 폐지하는 방안이 유력하게 거론되고 있습니다.
여러 금융 소식통에 따르면, 액시오나는 한 단계 더 나아가 인력을 고용했습니다. 씨티은행과 골드만삭스가 자문사로 참여했습니다. 가능한 모든 대안을 검토할 것입니다. 검토 대상에는 기업 인수, 상장 폐지, 주요 주주 참여, 부분 매각, 합병, 또는 움직임이 가치가 없다고 판단될 경우 현 상태 유지까지 다양한 옵션이 포함됩니다.
Acciona는 현재 보유하고 있지 않은 9%의 지분을 상장 폐지하기 위해 인수 제안을 고려하고 있습니다.
분석 중인 여러 시나리오 중에서 가장 많은 관심을 끌고 있는 것은 다음과 같은 시나리오입니다. 배제 인수 제안 Acciona Energía의 약 100%실제로 이는 모회사가 소수 주주와 기관 투자자가 보유하고 있는 9%의 지분을 매입하고 자회사를 주식 시장에서 상장 폐지한다는 것을 의미합니다.
다양한 분석 회사들의 추정치에 따르면, 뱅킨터와 방코 사바델그들은 현재 시장 가격 기준으로 회사를 상장 폐지하기 위한 가상 인수 제안 비용이 6억 5천만 유로에서 7억 유로 사이가 될 것으로 추산합니다. 이 수치는 지난 1년 동안 액시오나 에네르히아의 주가가 약 40~45% 상승하며 강하게 반등한 후 몇 달 전보다 높은 수치입니다.
주식 시장에서, Acciona Energía는 주당 약 23유로에 거래되고 있습니다.주가는 2021년 여름 상장 당시 가격인 26,73유로보다는 낮지만 최근 최저치보다는 확실히 높습니다. 한편, 모회사의 시가총액은 14.000억 유로가 넘는 반면, 재생에너지 자회사의 시가총액은 7.500억 유로를 조금 넘는 수준입니다. 재생에너지 자회사의 시가총액은 녹색 에너지 붐이 한창일 때 모회사보다 더 높았던 적도 있습니다.
Acciona가 기업공개(IPO) 당시 약 1억 주를 배정받았다는 점을 기억할 필요가 있습니다. 자회사 지분의 15%는 기관 투자자들이 보유하고 있습니다.그 이후로 회사는 시장에서 자사주를 매입하여 90%를 넘어 현재 약 91,11%에 달하는 비율을 달성했으며, 이로 인해 소액 주주가 이용할 수 있는 유통 주식 수가 급격히 줄어들어 결과적으로 주식의 유동성이 저하되었습니다.
이는 오랜 기간에 걸쳐 진행되어 온 전략적 분석이며, 단순히 인수 제안에만 국한된 것이 아닙니다.
회사를 상장 폐지하기 위한 인수 제안 가능성은 하루아침에 생겨나는 것이 아닙니다. 회사 자체는 José Manuel Entrecanales는 이미 약 1년 전에 입원했습니다. 그들은 재생에너지 자회사를 모회사와 합병하거나, 상장 폐지하거나, 파트너사를 영입하거나, 아무런 조치를 취하지 않는 등 그룹의 사업 영역을 재편하기 위한 다양한 방안을 검토하고 있었다.
최근 회사는 악시오나 에네르히아의 부진한 주가 실적을 고려하여 기업 매각 가능성을 검토하기 위해 투자은행을 고용했다고 공개적으로 밝혔습니다. 이제 그 사실이 확인되었습니다. 씨티은행과 골드만삭스가 선택받은 자들이다.이는 베스틴버 및 모건 스탠리와 함께 자회사의 주식 시장 데뷔에 이미 참여했던 동일한 주체들입니다.
현재 분석 중인 옵션은 인수 제안에만 국한되지 않습니다. 고려 중인 다른 옵션으로는 다음과 같은 것들이 있습니다... 참조 주주의 입력 액시오나 에네르히아의 자본금에 대해서는 제3자에게 관련 지분을 매각하거나, 분사하거나, 심지어 액시오나 자체 또는 해당 부문의 다른 그룹과 합병하는 방안이 고려되고 있습니다.
동시에 여러 금융 기관들도 그것이 가치 있다고 동의합니다. 섣부른 결정을 내리지 마세요. 또는 전력 시장, 규제 및 금리의 변화 양상에 따라 여러 대안을 조합하여 다양한 단계에 걸쳐 시행하는 방안을 제시할 수도 있습니다.
부채, 레버리지 및 그룹 가치 평가에 미칠 수 있는 잠재적 영향
분석에서 고려된 핵심 요소 중 하나는 어떠한 변화든 그 변화에 미치는 영향입니다. Acciona의 부채 및 레버리지 비율지난 회계연도 말 기준 그룹의 총 부채는 약 7.000억 유로였으며, 그중 4.100억 유로 이상이 신재생에너지 자회사에 해당했습니다.
방코 사바델의 계산에 따르면, 만약 액시오나가 인수를 결정한다면 Acciona Energía의 100% 현재 가격으로 계산할 경우 부채는 약 9,4% 증가하고, 레버리지 비율은 EBITDA의 약 3배에 달할 것입니다. 반면, 모회사가 자회사 지분의 약 40%를 매각하는 시나리오에서는 약 30억 유로(순부채의 거의 3분의 1에 해당)를 조달하여 레버리지 비율을 EBITDA의 2배 미만으로 낮출 수 있을 것으로 분석가들은 추정합니다.
뱅킨터는 최종적으로 선택되는 거래 방식이 다음과 같아야 한다고 주장합니다. 성장을 촉진하고 부채 관리를 돕기 위해그룹의 신용등급을 유지하고 대주주와 소수주주를 포함한 모든 주주에게 가치를 창출하기 위함입니다. 이러한 맥락에서, 당사는 액시오나 주식에 대해 신중한 입장을 유지하며 중립적인 추천 의견을 제시하고 목표 주가를 재검토하고 있습니다.
전략가들 도이체뱅크 역시 신중한 태도를 보이고 있다. 그들은 액시오나 에네르히아에 대해 중립적인 견해를 유지하며, 현재 주가인 주당 약 23유로 수준으로 평가하고 있습니다. 그들의 의견으로는, 자회사의 최우선 과제는 투자 등급을 유지하기 위해 자산 매각 프로그램을 질서정연하게 완료하는 것입니다.
전기 요금 인하 압력과 비즈니스 환경 변화
최근 몇 년 동안 Acciona Energía의 재무 성과는 다음과 같은 요인들의 영향을 받았습니다. 전기 가격 환경이 불리한 상황 주요 시장 여러 곳에서 이러한 상황이 발생했습니다. 이는 회사의 총 영업 이익(EBITDA)에 악영향을 미쳤습니다.
뱅킨터는 다음과 같이 지적합니다. Acciona Energía의 영업 EBITDA는 2024년에 약 18% 감소했을 것입니다.회사 측 예측에 따르면, 해당 기업의 주가는 2025년에 약 13% 하락할 것으로 예상되며, 2026년에는 추가로 약 5% 하락할 가능성이 있습니다. 이러한 추세는 규제 및 가격 변동성과 맞물려 자회사의 주식 시장 매력을 떨어뜨렸고, 전략적 대안 모색을 촉발했습니다.
그럼에도 불구하고, 그룹은 향후 몇 년 동안 야심찬 목표를 유지하고 있습니다. 내부 예측에 따르면, 2026년까지 Acciona는 특정 수준에 도달할 수 있을 것으로 예상됩니다. 연결 EBITDA는 약 3.100억 유로입니다.그중 약 40%는 Acciona Energía에서 조달될 예정입니다. 이와 동시에 회사는 자회사 부채를 3.000억 유로 미만으로 줄이는 것을 목표로 삼았습니다.
최근 국가증권시장위원회(CNMV)에 제출된 정보에 따르면, Acciona Energía는 1분기 실적이 예상대로 진행되고 있다고 밝혔습니다. 올해 전망과 자산 순환 프로그램이 계획대로 진행되고 있으며, 1,5GW 이상의 거래가 시장에 출시되었고 여름 전에 가장 진척된 거래들을 마무리할 예정이라고 밝혔습니다.
자산 매각 계획 및 최근 재생에너지 관련 거래
Acciona와 자회사는 재무제표 부담을 완화하고 재무 건전성을 강화하기 위해 새로운 계획을 시작했습니다. 재생에너지 자산에 대한 집중적인 매각 계획 서로 다른 지리적 영역에 투자하는 것입니다. 포트폴리오의 일부가 성숙 단계에 이르면 다른 투자로 전환하여 자본 이득을 실현하고, 그 자본을 새로운 프로젝트에 재투자하는 것이 목표입니다.
이 프로그램은 몇 가지 중요한 작전을 중점적으로 다룹니다. 한편으로는, 다음과 같은 협약이 있습니다. 멕시코 인프라 파트너(MIP) 미국 내 약 1.300MW 규모의 태양광 발전 포트폴리오 지분 49%와 멕시코 내 320MW 이상의 풍력 발전소 두 곳을 매각할 예정이다. 이번 거래의 총액은 약 1.000억 달러이며, 하반기에 완료될 것으로 예상된다.
판매 440MW 규모의 풍력 및 태양광 발전 자산을 오프데너지(Opdenergy)에 매각알바세테, 카디스, 쿠엥카, 레리다, 발렌시아, 사모라 등 여러 주에 걸쳐 12개 개발 사업으로 진행되는 이 프로젝트들은 평균 약 15년의 역사를 가지고 있으며, 일부 자산은 통합 개발 가능성을 지니고 있습니다. 약 5억 3천만 유로의 가치를 지닌 이 프로젝트들은 그룹의 재무제표에 상당한 수익을 가져다주었습니다.
스페인의 Acciona Energía 또한 거의 모든 지분을 매각하는 절차를 시작했습니다. 361MW 풍력 발전이는 전 세계 다양한 기술 분야에 걸쳐 약 1.500MW 규모의 자산을 포괄하는 대규모 패키지의 일부입니다. 지난 2년간 회사의 총 자산 이전액은 약 32억 유로에 달하며, 자본 이득은 약 9억 유로에 이릅니다.
이와 동시에 그룹은 지속 가능한 자금 조달 전략을 유지해 왔습니다. 다른 여러 활동 중 하나로, 그룹은 공식화된 계획을 수립했습니다. 약 1억 4,500만 유로 규모의 녹색 신디케이트론 6년 만기 대출은 지속 가능한 임팩트 파이낸싱 프레임워크와 연계되어 있으며 유럽 연합의 분류 체계에 부합합니다. 이번 거래는 액시오나의 자금 조달 기반을 다변화하고 녹색 인프라 부문에서의 신용도를 강화하는 것을 목표로 합니다.
분석가들의 견해와 시장 반응
투자 업계는 아시오나가 자회사 지분 중 아직 지분을 확보하지 못한 나머지 지분에 대한 인수 제안을 할 가능성에 큰 관심을 기울여 왔습니다. 이러한 사실이 알려지자 씨티은행과 골드만삭스가 고용되었다. 시장 상황을 분석해 보면, Ibex 35 지수가 약세를 보인 가운데 Acciona Energía 주가가 3% 이상 상승하며 반응했습니다.
XTB는 모회사가 자회사의 자본금 90% 이상을 보유하고 있다는 점을 들어, 높은 수준의 지배력과 낮은 유동주식 비율이 문제가 된다고 이미 지적해왔습니다. 그들은 상장 폐지를 위한 적대적 인수 시도 가능성을 더욱 강화했습니다.그의 의견으로는, 이러한 거래를 통해 Acciona는 에너지 포트폴리오를 재편할 수 있을 것이며 스페인의 재생 에너지 환경에 상당한 영향을 미칠 것이다.
하지만 모든 분석가들이 같은 낙관론을 보이는 것은 아닙니다. 방코 사바델은 다음과 같은 의견을 유지하고 있습니다. Acciona와 Acciona Energía 모두 "저체중"모회사 목표 주가는 약 174,9유로, 자회사 목표 주가는 약 22,6유로로 제시되었습니다. 은행 측은 기업 거래가 가치 창출에 도움이 될 수 있지만, 자산 매각이나 신규 자본 유입이 수반되지 않을 경우 부채 비율을 높일 수도 있다고 보고 있습니다.
기술적 분석 분야에서 알바로 니에토 분석가와 같은 일부 전문가들은 액시오나 에네르히아의 최근 주가 추이에 주목하고 있습니다. 그들은 주가가 다음과 같은 특징을 보인다고 지적합니다. 관련 저항 영역을 극복했습니다. 현재 주가는 약 23,10유로 부근에서 상승 갭을 형성하며 3월 저점 이후 상승세를 이어가고 있습니다. 단기 목표가는 24,5유로이며, 더 나아가 25,1~25,2유로 범위까지 상승 가능성이 있습니다. 다만, 주당 21,76유로와 같은 주요 지지선이 무너지지 않아야 합니다.
뱅킨터 측은 아직 어떠한 결정도 내려지지 않았다고 주장하고 있습니다. Acciona는 1년 넘게 동일한 대안들을 검토해 왔습니다.따라서 최근 소식은 전략의 근본적인 변화라기보다는 기존 프로세스에 대한 업데이트에 가깝습니다. 해당 기관에 따르면 핵심은 선택한 방안이 실제로 가치 창출과 그룹의 위험 프로필 개선으로 이어지는지 여부를 검증하는 것입니다.
이러한 모든 요소를 고려할 때, 아시오나와 그 재생에너지 자회사의 상황은 유럽 에너지 부문 투자자들이 가장 예의주시하는 주제 중 하나가 되었습니다. 상장 폐지를 위한 인수 시도 가능성, 자산 순환 계획, 그리고 전기 가격에 대한 시장 압력이 맞물려 기업의 어떠한 움직임이라도 그룹 구조와 스페인 재생에너지 시장 전반에 중대한 영향을 미칠 수 있는 시나리오가 조성되고 있습니다.
